Сразу несколько факторов создают сейчас риски для стабильности гривни в ближайшей перспективе.

Каждый из них по отдельности является довольно весомым, а вместе они очень мощно подталкивают национальную валюту Украины к девальвации.

Первый. Уже второй год подряд наблюдается стремительный рост негативного сальдо внешней торговли: импорт ускоренно перегоняет экспорт, вследствие чего всё сильнее растет спрос на иностранную валюту. Так, отрицательное сальдо торговли товарами увеличилось в 2010 году по отношению к 2009 году в 1,6 раза, а в первом квартале нынешнего года к соответствующему периоду прошлого года – в 2,3 раза. Сальдо торговли товарами и услугами за январь-март сего года составило минус 1,2 млрд. долл., тогда как соответствующий показатель 2010 года равнялся плюс 180 млн. долл. При этом инфляция в Украине (в апреле к апрелю 2010 года – 9,4%) очень высока по сравнению с ее размерами в США и ЕС, что предполагает дальнейший рост негативного внешнеторгового сальдо. К тому же уже примерно месяц, как прекратился рост мировых цен на сталь, наблюдавшийся с начала года и обеспечивавший увеличение экспортной выручки украинских металлургов в начале года.

Второй. Украина не получила очередной транш кредита МВФ, который должен был поступить еще в марте. И есть большой риск, что программа кредитования Фондом вообще прекратится, поскольку украинское правительство не выполняет взятых на себя обязательств. В частности, есть большие сомнения в том, что будет принята пенсионная реформа, предусматривающая увеличение на 5 лет пенсионного возраста для украинок. Кроме того, премьер-министр Николай Азаров недавно заявил, что в 2011 году не будут повышаться тарифы на жилищно-коммунальные услуги. Тогда как оба этих пункта правительство обязывалось выполнить. Если же МВФ прекратит помощь, то международные агентства снизят кредитные рейтинги стране, вследствие чего внешние займы станут практически недоступными, а иностранные инвесторы окончательно отвернутся от Украины.

Третий. Украина имеет очень большие внешние долги, многие из которых нужно очень скоро отдавать. В частности, только у МВФ Украина заняла более 14 млрд. долл., а отдавать эти займы требуется, начиная уже с 2012 года. Корпоративные долги также являются преимущественно краткосрочными.

Четвертый. В любой момент может начаться вторая волна мирового кризиса, к чему способен привести скорый дефолт в Греции. «Сценарий по выдворению Греции из еврозоны уже на столе», – заявила, например, на днях еврокомиссар от Греции Мария Даманаки. А если такое случится, то настанет вторая волна мирового кризиса, которая может оказаться еще более сильной, чем первая – осенью 2008 года. Последствия реструктуризации долгов Греции для мировой финансовой системы могут стать хуже последствий банкротства американского банка Lehman Brothers, которое стало началом финансового кризиса, считает министр финансов Германии Вольфганг Шойбле.

Пятый. Происходящий сейчас финансовый кризис в Беларуси не может не отразиться и на Украине. Трехкратный обвал белорусского рубля приведет к резкому ухудшению конкурентоспособности украинских товаров по сравнению с белорусскими. В 2010 году отрицательное сальдо торговли товарами с Беларусью составило для Украины 668 млн. долл., а теперь данный показатель будет лишь быстро расти. Кроме того, ситуация в Беларуси окажет неблагоприятный психологический эффект на украинцев, ведь в отечественных СМИ активно обсуждается нынешняя ситуация в соседней стране: давки белорусов в обменных пунктах, сметание ими товаров с полок магазинов, стремительный рост цен на все товары и т.д.

Шестой. Украинцы не доверяют национальной валюте. Обнародованные на днях результаты исследования компании X-Trade Brokers Ukraine показали, что гривне доверяют лишь 5% населения Украины, тогда как самой стабильной валютой считают евро – 57% респондентов, доллар -19%, английский фунт – 10%, швейцарский франк – 8%.

В определенной мере недоверие к гривне подтверждает то обстоятельство, что население намного больше покупает в последнее время иностранной валюты в обменных пунктах коммерческих банков, чем продает: в апреле текущего года – на 762 млн. долл., в марте – на 1 104 млн. долл., в феврале – на 1 305 млн. долл., в январе – на 863 млн. долл.

У экономических экспертов практически нет сомнения в том, что гривне скоро предстоит девальвация. Причем многие из них убеждены, что ее ослабление необходимо украинской экономике для восстановления конкурентоспособности. Такое мнение недавно высказал, в частности, директор Института экономики и прогнозирования НАНУ Валерий Геец. Вопрос лишь в том, когда стартует процесс девальвации гривни и насколько она будет быстрой?

Как считает, к примеру, экономический эксперт Андрей Новак, украинская национальная валюта обвалится уже в октябре нынешнего года. Что ж, такое вполне может случиться – вспомним, при кризисе 1998 года гривня стала мощно падать в августе-сентябре, а в 2008 году – в сентябре-октябре. Однако нельзя исключать, что этот процесс начнется позднее – в 2012 или даже 2013 годах, хотя, вполне возможно, что и раньше – уже нынешним летом.

Конечно, украинским экспортерам и вообще национальным товаропроизводителям – то есть, экономике Украины – девальвация пойдет на пользу. Однако данная выгода станет ощутимой не сразу, а с лагом в полгода – год. А вот негативное влияние от девальвации скажется практически мгновенно.

Сильно пострадают, естественно, те украинцы, которые взяли в прошлые годы долгосрочные кредиты на покупку жилья, земли, автомобиля и т.д. Ощутимый удар от девальвации за счет увеличения доли «плохих» кредитов получит и вся банковская система Украины – как это было в 2008-2009 годах.

Также заденет практически всех граждан страны неизбежный скачок инфляции, вызванный девальвацией гривни. Ведь пропорционально росту курса доллара повысятся цены на все импортные потребительские товары, а также на нефть и газ, импортируемые Украиной.

Кроме того, понесут не прямые материальные потери соотечественники, хранящие свои сбережения на банковских депозитах в гривне (сейчас на таких депозитах около 150 млрд. грн.). Точнее, те из них, кто не успеет своевременно забрать свои гривни и конвертировать их в твердую валюту.

Банкиры настойчиво советуют перевести сбережения в гривню. Говорят, что таким образом клиенты обезопасят себя от целого ряда рисков.
В частности, от возможных валютных колебаний. Финансовые учреждения предлагают сейчас вкладывать национальные деньги среднем от 13% до 19% — в зависимости от срока хранения.

«В гривне надо держать депозиты и будет, как говорится, и доход нормальный, и гарантия возврата, и т.д, вообще валюта должна быть национальная», — говорит Борис Соболев, председатель координационного совета УКСБ

Еще 15 марта 2011 года, Международный Валютный Фонд обещал выдать Украине очередной транш кредита в размере 1,4 млрд. долл., но не выдал и не ясно, будут ли дальше МВФ выдавать кредиты Украине. Официального сообщения Фонда по этому поводу нет, поэтому можно только гадать о причинах таких действий. Но, факт остается фактом, транш МВФ Украина не получила, а финансовый рынок это фактически не заметил. Если бы это произошло в 2009 году, то скорее всего это вызвало бы панику на украинском валютном рынке, но времена меняются и ситуация сегодня тоже значительно изменилась – не та что была в 2009 и даже в 2010 годах.

Специально или по незнанию, очень часто предназначению кредитов МВФ приписывают несвойственные им качества. Кредиты МВФ используются исключительно для формирования золотовалютных резервов НБУ. Как исключение МВФ разрешил Украине часть кредитов в размере 3,3 млрд. долл. использовать на финансирования дефицита госбюджета. Но другим странам МВФ, как правило, это делать не разрешает. Поэтому большая часть кредитов МВФ хранится в золотовалютных запасах НБУ, которые регулятор может использовать для интервенций на валютном рынке.

Фактически кризис на валютном рынке Украине в конце 2008 года был вызван отсутствием валютных интервенций НБУ. Если бы Нацбанк оперативно за счет золотовалютных запасов профинансировал избыточный спрос на валюту, то столь существенной девальвации гривны можно было бы избежать. Но этого не произошло, и валютная паника охватила украинский рынок. И во многом за счет кредитов МВФ удалось погасить эту панику и насытить украинский рынок валютой.

Хватит ли денег в золотовалютных запасах Национального Банка для удержания курса доллара

На текущий момент золотовалютные запасы НБУ составляю 36,7 млрд. долл., что больше, чем было до кризиса 2008 года. Хотя стоит напомнить, что в этих резервах около 9 млрд. долл. это кредиты МВФ. Хотя их возвращать нужно будет начиная с 2013 года. В этом году этими деньгами Украина может свободно пользоваться.

Несмотря на все успехи украинских экспортеров, сумма экспортной выручки значительно меньше затрат на покупку импорта. За февраль 2011 года дефицит внешней торговли Украины составил 1,2 млрд. долл. Основная причина этого дефицита слишком большие закупки нефти и природного газа. А если учесть, что цены на нефть на мировом рынке уже достигли отметки в 120 долл. за баррель, то скорее всего от этого дефицита не возможно будет избавиться в течении всего 2011 года. Скорее всего, по итогам 2011 года дефицит внешней торговли Украины будет около 7-8 млрд. долл.

Несмотря на период стабилизации, в Украине остается высокий спрос на наличную валюту. По итогам февраля 2011 года было приобретено наличной валюты на 1,1 млрд. долл. больше, чем продано. По итогам 2010 года более чем на 6 млрд. долл. было больше куплено валюты, чем продано. В этом году, скорее всего этот показатель останется на том же уровне.

До конца года правительству нужно будет погасить долгов и выплатить проценты перед нерезидентами на сумму около 5 млрд. долл. Еще больше нужно погасить долгов перед нерезидентами украинским банкам, около 14 млрд. долл. В большей части это краткосрочные межбанковские кредиты, которые они получили от банков-нерезидентов. Хотя эти кредиты и краткосрочные, но они очень часто пролонгируются на новые сроки, что связано со спецификой банковского бизнеса. Непосредственно вернуть банком в 2011 году нужно будет около 3 млрд. долл. Около 26 млрд. долл. должны погасить перед нерезидентами небанковские частные структуры. Хотя, стоит учесть, то обстоятельство, что большая часть долгов небанковского частного сектора носят не денежный, а товарный вид и связаны с производственной деятельностью с давальческого сырья. Денежная сумма долгов предприятий небанковского сектора перед нерезидентами составляет около 5 млрд. долл.

Итого сумма валюты которая накапливается для возврата нерезидентам выглядит очень существенно. За счет золотовалютных резервов профинансировать дефицит платежного баланса и рассчитаться по долгам с нерезидентами будет не возможно. На практике можно только частично использовать деньги с золотовалютных резервов для интервенций на валютном рынке. Без притока валюты в Украину НБУ не сможет самостоятельно решить проблемы на валютном рынке, тем более удержать курс доллара на уровне 7,95 грн. Кредиты МВФ, как раз и служили тем спасительным кругом, который позволял, не беспокоится о притоке валюты в Украину. Без кредитов МВФ ставку приходится делать только на свои силы. В противном случаи девальвации гривны не избежать.

Кто Украину обеспечивает валютой, кроме кредитов МВФ

Украина ежегодно получает в виде переводов от украинцев работающих за границей 4-5 млрд. долл. В 2011 году ожидается, что эта сумма достигнет уровня 6 млрд. долл., что позволит существенно перекрыть дефицит по текущему платежному счету. Деньги, которые украинские гастербайтеры перечисляют в Украине покрывают большую часть дефицита от внешней торговли Украины. Парадокс украинской экономики. Правительство Украины в начале года удачно разместило свои еврооблигации на сумму почти 1,6 млрд. долл. При этом спрос на украинские еврооблигации остается высоким. Во многом, это связано с высоким доходом, которые приносят эти ценны бумаги для нерезидентов. Проценты по кредитам МВФ почти в 2,5 раза ниже процентов по украинским еврооблигациям. Но, в целом за счет размещения еврооблигации правительство может получить необходимее деньги для погашения своих долгов в этом году. Тем самым осуществив рефинансирования старых долгов на новые.

Коммерческим банкам сложно привлекать долгосрочные долговые ресурсы за рубежом, но краткосрочные кредиты украинским банкам дают охотно. Поэтому политика «одолжил-переодолжил» будет продолжатся и дальше. Но, все же часть денег банкам придется собрать в виде валютных депозитов на территории Украины, чтобы рассчитываться по старым долгам с нерезидентами.

Приток прямых инвестиций в Украину обеспечивает украинскую экономику самой желанной валютой. Но к сожалению, в 2011 году на большие суммы притока этих инвестиций не приходится. С начала года сумма притока прямых инвестиций составила всего 0,5 млрд. долл. Продажа «Укртелекома» добавить еще 1,5 млрд. долл. Возможно продажа Одесского припортового тоже принесет валюту стране. Но это явно мало по сравнению с докризисным временем, когда сумма притока прямых инвестиций составляла 10-12 млрд. долл. в год. Эти времена явно прошли и теперь Украине уже не столь интересна для зарубежных инвесторов. Если еще в долг Украине деньги готовы давать, то вкладывать деньги в экономику Украине нерезиденты явно опасаются.

Риск девальвации гривны без кредитов МВФ увеличивается, но не носит критический характер, при условии, что дефицит внешней торговли не начнет расти угрожающим темпами. Если общая сумма дефицита внешней торговле превысит 10 млрд долл., это будет тяжелое испытания для нашего валютного рынка. На сегодня это самое уязвимое место для украинской экономики и стабильности курса доллара в Украине.

2011 год может принести гражданам Украины немало неприятных сюрпризов, особенно в финансовой сфере. Статистика и определенные действия правительства и Национального банка достаточно четко свидетельствуют о начале подготовки сценария для резкой девальвации гривны в ближайшие два года.
Признаки возможной девальвации
Формальными признаками готовящейся девальвации гривны могут послужить следующие моменты:
- прекращение выплат депозитов, срок по договорам которых давно истек, рекапитализированными за счет бюджетных средств банками;
- отсутствие пролонгации на 2011 год такой антикризисной меры, как повышенный объем гарантированных выплат для вкладчиков банков -физических лиц;
- возрастание денежной массы, увеличение объемов которой более чем в два раза превысило официальный показатель инфляции за 2010 год;
- намерение Национального банка Украины выпустить и ввести в оборот купюру достоинством в 1000 грн. и одновременно вывести из обращения мелкие монеты номиналом до 5 копеек;
- инициация Национальным банком запрета, утвержденного на законодательном уровне, на возможность досрочного снятия средств с депозитных счетов вкладчиками банков (как физическими, так и юридическими лицами);
- подтверждение официальными лицами НБУ возможности достаточной волатильности (изменчивости) курса национальной валюты в 2011 году;
- предоставление банкам возможности списания проблемных кредитов в течение 90 дней (при отсутствии за этот срок возвратных платежей);
- увеличение объемов операций НБУ по выкупу государственных ценных бумаг эмитированных правительством (в основном облигаций внутреннего государственного займа – ОВГЗ Минфина);
- рост дефицита текущего счета.
далее…

КИЕВ, 1 февраля. Украинский нацбанк возобновил эмиссию наличных денег. За прошлый год в обращение поступили банкноты на $3,75 млрд, а общий объем наличных превысил $25 млрд, пишет «Хвиля».
В настоящее время общий уровень монетизации на Украине уже превышает 50%.

Эксперты объясняют высокие темпы роста числа наличных денег значительной долей теневой экономики и слабым распространением безналичных платежей.

«Если деньги обслуживают только реальный сектор экономики, а теневого сектора и фондового рынка нет, то уровень монетизации может быть 30-35%. У нас нелегальный сектор обслуживается наличными, много денег на фондовом рынке, поэтому уровень монетизации выше»,- говорит член совета НБУ Валерий Геец.

При этом эксперты отмечают, что объем безналичных операций в стране снижается. Доступ к безналичным счетам украинцы используют преимущественно для обналичивания средств. Так, за I-III кварталы прошлого года снятие наличных с банкоматов составило 93,5% всех операций с платежными картами. Доля безналичных платежей выросла назначительно — с 5,2% до 6,5%.

Как сообщал «Росбалт», в расчете на каждого гражданина Украины прямой и гарантированный долг составил $1200.

Начало конца?

Предновогоднее информационное затишье взорвало постановление правления Национального банка Украины за номером 544, которым были изменены правила торговли иностранной валютой.
Документом, среди прочего, отменялось постановление НБУ (№462) от 29 сентября 2004 года, которым в то время ограничили порядок установки банками курсов купли/продажи наличной иностранной валюты. В частности, были сняты ограничения относительно привязки курса покупки и продажи валюты украинскими банками к официальному курсу НБУ с разницей от него в размере не более 2%.
Следует также отметить, что постановление №544 согласовано с нынешним главой НБУ Сергеем Арбузовым, который на момент его принятия (14 декабря) занимал должность первого замглавы Нацбанка и курировал курсовую политику. В Минюсте решение зарегистрировано 24 декабря, днем позже назначения Арбузова главой НБУ – иначе говоря, можно предположить, что постановление выдержано в рамках той политики, которую намерен вести новый глава украинского Центробанка.
Вместе с тем необходимо отметить, что требование Нацбанка о возможности изменения курса валют коммерческими финансово-кредитными учреждениями только один раз в день до 20 часов как действовало с 2004 года, так действует и сейчас – это условие было закреплено еще в 2002 году. Однако с 2002 по 2004 годы действовал коридор между обменными курсами валют коммерческих банков и официальным курсом НБУ в размере до 3%.
Именно к этому автоматически и вернулся отечественный банковский рынок, согласно постановлению правления Нацбанка (нового ограничения в постановлении-544 указано не было, а значит – в силу вступили нормы, действовавшие до 2004 года).
Эту «половинчатость» (опустим за рамки данного текста целесообразность или нецелесообразность полного отказа от регулирования валютных операций банков) отметил для «Комментариев» и Первый замглавы комитета Верховной Рады по вопросам финансов и банковской деятельности Станислав Аржевитин. По мнению депутата, таким решением новое руководство Нацбанка «пытается показать», что началась политика либерализации рынка. Однако, подметил он, такая политика целиком приемлема лишь для стабильной рыночной экономики.
К слову, при стабильной ситуации на рынке банки и без всяких ограничений автоматически соблюдали бы привязку к официальному курсу – поделился в свою очередь с «Комментариями» своим видением ситуации финансовый аналитик Эрик Найман.
Вместе с тем, добавил Станислав Аржевитин, в сегодняшних украинских реалиях такое решение, может быть направлено на поддержку (внимание) отечественных экспортеров – путем контролируемой девальвации гривны. «Широкомасштабную либерализацию валютного рынка ждут экспортеры», – заявил он на вопрос «Комментариев», кому может быть выгодна вероятно начинающаяся либерализация рынка.
Объективно, логика в этих словах есть. Общеизвестно, что девальвация способствует росту экспорта, так как экспортер при обмене вырученной за продукцию валюты на внутреннюю обесцененную валюту получает гарантированный доход. С другой стороны, девальвация повышает цены на импорт, что делает его неконкурентоспособным по отношению к отечественным товарам.
При этом депутат не считает, что такой шаг Нацбанка приведет к значительному падению национальной валюты. «Новый глава Национального банка не захочет в свои первые 100 дней остаться в истории как человек, который обесценил национальную валюту», – отметил он.
На всем этом фоне необходимо отметить, что НБУ в следующем году по-прежнему намерен подстраховываться от резких курсовых скачков путем собственных валютных интервенций на рынке – а значит, курс по-прежнему будет зависеть от одного игрока. В частности, это положение «контролируемой свободы» закрепляется и в Основных принципах денежно-кредитной политики Национального банка на следующий год. «Валютные интервенции будут предусматривать необходимость достижения инфляционных целей, сглаживания резких курсовых колебаний гривны и повышения международных резервов до уровня, который обеспечивает необходимую защиту национальной экономики от негативных внешних шоков», – отмечается в документе.
И все-таки, о девальвации гривны эксперты говорили и продолжают говорить. В частности, это подтвердил и старший аналитик инвесткомпании Concorde Capital Никита Михайличенко – по его мнению, ослабление национальной валюты в следующем году может составить до 5%. Причем, если Нацбанк и пойдет на такой шаг, то, в первую очередь, желая поддержать украинский экспорт. Эксперт также считает, что постановление НБУ означает скорее не начавшуюся широкую либерализацию валютного рынка, но лишь «слишком умеренные шаги» в этом направлении.
В то же время, отметила макроэкономист Renaissance Capital Ukraine Анастасия Головач, постановление обусловлено не желанием девальвировать национальную валюту (чего можно достичь, по ее мнению, используя только механизм интервенций), а договоренностями с МВФ по постепенному отходу от политики поддержания двух валютных курсов – межбанковского и официального.
«Западу не понятна политика двух курсов, такого инструмента, как официальный курс НБУ. В результате будет постепенный отход от него. Я считаю, что в будущем курс в «обменниках» будет больше зависеть от межбанковского курса, а он всегда зависит от спроса и предложения», – считает эксперт.
По ее словам, такая политика приведет к большей волатильности на валютном рынке. А курс гривны к доллару к концу года в Renaissance Capital прогнозируют на уровне 8,1.
Однако если все-таки «большая игра» с курсом гривны действительно имеет место, нельзя не отметить ее сходство с уже нашумевшими с осени «валютными войнами» в мире. При этом, отмечает Аржевитин, Украина слабо интегрирована в международные процессы, и в данном случае вряд ли можно говорить о том, что Нацбанк принял эстафетную палочку такой финансовой войны.
Более вероятно, что экспортеры наконец-то достучались со своими проблемами до власти. Или же, предположим, власть посчитала возможным наконец-то услышать кого-то из отечественных экспортеров, несомненно заинтересованных в ослаблении гривны. Но в рамках этих возможных договоренностей действительно трудно говорить о чем-то согласующемся с текущими мировыми тенденциями. Скорее, речь идет о своеобразной игре в такой себе «украинской песочнице».
К слову, уже упоминаемых 3% разницы между курсами коммерческих банков и официальным курсом, который на сегодня составляет 7,96 грн за $1, дают коридор в пределах 7,72-8,2 грн за $1. А еще в ноябре текущего года директор департамента аналитики компании Foyil Securities Агшин Мирзазаде прогнозировал, что необходимость привлечения очередного транша МВФ (выделение которого было одобрено 22 декабря) и ухудшение текущего счета могут вынудить правительство пересмотреть курс гривны и привести к ее девальвации до 8,2 грн за $1 уже в первом полугодии 2011 года.

Правительство будет вынуждено опустить курс гривни, чтобы наполнить бюджет, считают эксперты.

После президентских выборов в СМИ стали появляться как тревожные сообщения о грядущей гиперинфляции и обесценивании национальной валюты, так и обнадеживающие – о том, что гривня сильна и далее будет укрепляться. Институт Горшенина провел экспертный опрос о стабильности национальной валюты в 2010 году.
далее…